證券從業(yè)考試第五章基礎(chǔ)知識考點精選

　　證券從業(yè)考試知識點較多，考生們平時要多做練習(xí)來鞏固知識。以下是百分網(wǎng)小編為大家收集的證券從業(yè)考試第五章基礎(chǔ)知識考點精選，希望對大家有幫助!

　　【考點一】金融衍生工具概述

　　市場分為商品(勞務(wù))市場和金融市場，金融市場分為貨幣市場和資本市場

　　一、金融衍生工具的概念和特征

　　(一)金融衍生工具的概念

　　1、定義：“金融衍生產(chǎn)品”，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價格變動的派生金融產(chǎn)品

　　(1)基礎(chǔ)產(chǎn)品：包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(股票、債券、銀行定期存單)，也包括金融衍生工具

　　(2)基礎(chǔ)變量：各類資產(chǎn)價格、價格指數(shù)、利率、匯率、費率、通貨膨脹率、信用等級、自然現(xiàn)象(氣溫、降雪量、霜凍、颶風(fēng))、人類行為(選舉、溫室氣體排放)

　　2、我國會計準(zhǔn)則沿用美國 FASB 會計準(zhǔn)則將衍生工具劃分為獨立衍生工具、嵌入式衍生工具 2 大類

　　(1)獨立衍生工具：

　�、侔�括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換、期權(quán)，以及具有其一種或以上特征的工具

　�、谄鋬r格隨基礎(chǔ)變量變動而變動

　　③不要求初始凈投資，或要求很少的初始凈投資

　�、茉谖磥砟骋蝗掌鸾Y(jié)算

　　(2)嵌入式衍生工具：

　　指嵌入到非衍生工具(主合同)中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流量隨基礎(chǔ)變量而變動的衍生工具。嵌入式衍生工具與主合同構(gòu)成混合工具，如可轉(zhuǎn)換公司公司債券、公司債券條款中的贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款，重設(shè)條款

　　(3)一旦被確認(rèn)為衍生產(chǎn)品或可分離的嵌入式衍生產(chǎn)品，就要把這部分資產(chǎn)歸入交易性資產(chǎn)類別，按照公允價格計價，將浮動盈虧計入當(dāng)期損益

　　3、金融衍生工具的基本特征

　　(1)跨期性

　　(2)杠桿性

　　(3)聯(lián)動性：金融衍生工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品、基礎(chǔ)變量的關(guān)系可以是線性關(guān)系，也可以是非線性函數(shù)或分段函數(shù)

　　(4)不確定性或高風(fēng)險性：

　　①金融衍生工具的分類

　�、趯Ψ竭`約沒有履行承諾的信用風(fēng)險

　�、圪Y產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動的市場風(fēng)險

　�、苋狈�交易對手而導(dǎo)致不能平倉或變現(xiàn)的流動性風(fēng)險

　�、萁灰讓κ譄o法按時付款或交割的結(jié)算風(fēng)險

　�、奕藶殄e誤或系統(tǒng)故障的'操作風(fēng)險

　�、吆霞s不符合法律規(guī)定的法律風(fēng)險

　　二、金融衍生工具的分類

　　1、按產(chǎn)品形態(tài)分類：獨立衍生工具、嵌入式衍生工具

　　2、按交易場所分類：交易所交易的衍生工具、場外交易市場(TC)交易的衍生工具

　�、俳灰姿�交易的衍生工具：股票交易所交易的股票期權(quán)產(chǎn)品、期貨交易所交易的期貨合約、期權(quán)交易所交易的期權(quán)合約等

　�、趫鐾饨灰资袌鼋灰椎难苌�工具：金融機(jī)構(gòu)間的互換交易、信用衍生產(chǎn)品交易

　　3、按基礎(chǔ)工具種類分類：

　�、俟蓹�(quán)類產(chǎn)品衍生工具：以股票、股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具，如股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)、混合交易合約

　�、谪泿叛苌�工具：以貨幣為基礎(chǔ)工具，如遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換、混合交易合約

　�、劾�率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具，如遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換，混合交易合約

　�、苄庞醚苌�工具：以基礎(chǔ)產(chǎn)品的信用風(fēng)險或違約風(fēng)險為基礎(chǔ)變量的衍生工具，如信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)

　�、萜渌�衍生工具：非金融變量基礎(chǔ)上開發(fā)的衍生工具，如天氣期貨、政治期貨、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品

　　4、按交易方法及特點分類

　�、俳鹑谶h(yuǎn)期合約：指交易雙方在場外市場上通過協(xié)議，按約定價格在約定的未來日期買賣某種標(biāo)的金融資產(chǎn)的合約，如遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約、遠(yuǎn)期股票合約

　�、诮鹑谄谪洠褐附灰纂p方在交易所以公開競價方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易，主要有貨幣期貨、利率期貨、股票期貨、股票指數(shù)期貨 4 種。新型品種如房地產(chǎn)價格指數(shù)期貨、通貨膨脹指數(shù)期貨

　�、劢鹑谄跈�(quán)：指合約買方向賣方支付期權(quán)費，在約定日期內(nèi)享有按事先確定的價格向賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約，包括現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán) 2 大類。除交易所標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)、權(quán)證外，場外交易的期權(quán)稱為奇異型期權(quán)

　�、芙鹑诨�換：2 個或以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用違約互換

　�、萁Y(jié)構(gòu)化金融衍生工具：運用前 4 種“建構(gòu)模塊工具”組合成機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品，如股票交易所交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)、商業(yè)銀行推出的掛鉤不同標(biāo)的資產(chǎn)的理財產(chǎn)品

　　三、金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展動因

　　1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險

　　2、金融自由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展

　　金融自由化的主要內(nèi)容：

　�、偃∠麑Υ婵罾�率的最高限額，逐步實現(xiàn)利率自由化

　�、诨鞓I(yè)經(jīng)營

　　③發(fā)送外匯管制

　�、荛_放金融市場，放寬對資本流動的限制

　　3、金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動是金融衍生工具產(chǎn)生發(fā)展的又一重要原因

　　4、新技術(shù)革命為金融衍生工具的產(chǎn)生發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)和手段

　　【考點二】金融遠(yuǎn)期、期貨與互換

　　一、現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易與期貨交易

　　1、現(xiàn)貨交易：現(xiàn)款買現(xiàn)貨的交易

　　2、遠(yuǎn)期交易：雙方約定在未來某時刻按照現(xiàn)在確定的價格進(jìn)行交易

　　3、期貨交易：雙方在交易所市場以公開競價方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的交易

　　二、金融遠(yuǎn)期合約與遠(yuǎn)期合約市場

　　1、金融遠(yuǎn)期合約定義：金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品，是交易雙方在場外交易市場通過協(xié)商，按確定的價格在約定的未來日期買賣某種標(biāo)的金融資產(chǎn)的合約。

　　2、按基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠(yuǎn)期合約分為 4 大類

　�、俟蓹�(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約：包括單個股票的遠(yuǎn)期合約、一籃子股票的遠(yuǎn)期合約、股票價格指數(shù)的遠(yuǎn)期合約 3 個子類

　�、趥鶛�(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約：包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)

　�、圻h(yuǎn)期利率協(xié)議：指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠(yuǎn)期協(xié)議

　�、苓h(yuǎn)期匯率協(xié)議：指按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠(yuǎn)期協(xié)議

　　3、債券遠(yuǎn)期交易：目前與我國證券市場直接相關(guān)的金融遠(yuǎn)期交易是全國銀行間債券市場的債券遠(yuǎn)期交易

　　①債券遠(yuǎn)期交易最小數(shù)額為債券面額 10 萬元，交易單位為債券面額 1 萬元

　�、谄谙逓� 2 天-365 天，不得展期，其中 7 天品種最為活躍

　�、垡�進(jìn)期貨交易保證金制度，降低違約風(fēng)險

　　4、遠(yuǎn)期利率協(xié)議：交易雙方約定在未來某日期交換協(xié)議期間內(nèi)一定名義本金基礎(chǔ)上分別以合同利率和參考利率計算的利息的金融合約

　　(1)買房支付合同利率利息，賣方支付參考利率利息

　　(2)參考利率 2 種：全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的銀行間市場基準(zhǔn)市場利率;人民銀行基準(zhǔn)利率

　　(3)全國銀行間債券市場(場外交易市場)，具有做市商或結(jié)算代理業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)可以和其他所有市場參與者作遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易，其他金融機(jī)構(gòu)只能與金融機(jī)構(gòu)交易，非金融機(jī)構(gòu)只能與具有做市商或結(jié)算代理業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行以套期保值為目的的遠(yuǎn)期利率協(xié)議交易

　　(4)目前人民幣遠(yuǎn)期利率協(xié)議的參考利率均為 Shibr

　　(5)報價舉例：9m×12m, 8.03%-8.09%

　�、�9m：起息日：交易日起 9 個月末

　　②12m：到期日：交易日起 12 月末

　�、�8.03%：報價方買價

　　④9.09%：報價方賣價

　�、萑缃灰讓κ纸邮軋髢r方買價，則報價方為買方，對方為賣方，到期日買方向賣方支付按名義本金乘以買價的利息，賣方向買方支付名義本金乘以參考利率的利息

　�、奕缃灰讓κ纸邮軋髢r方賣價，則報價方為賣方，對方為買方，到期日賣方向買方參考利率利息，買方支付賣價利息

　　三、金融期貨合約與金融期貨市場

　　(一)金融期貨的`定義和特征

　　1、定義：交易雙方在集中交易所市場以公開競價方式進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化金融期貨合約的交易

　　2、金融期貨與金融現(xiàn)貨交易相比較的特征：

　�、俳灰讓ο蟛煌�：金融現(xiàn)貨：金融工具;金融期貨：金融期貨合約

　�、诮灰啄康牟煌�：金融現(xiàn)貨：籌資或投資;金融期貨：不是投資工具而是風(fēng)險管理工具

　�、劢灰變r格的含義不同：金融現(xiàn)貨：現(xiàn)價;金融期貨：對金融現(xiàn)貨未來價格的預(yù)期

　�、芙灰追绞讲煌�：現(xiàn)貨現(xiàn)價;期貨是保證金交易和逐日盯市制度

　�、萁Y(jié)算方式不同：現(xiàn)貨是錢貨兩清;期貨一般不交割而是反向交易對沖平倉

　　3、金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易相比較的特征：

　�、俳灰讏鏊�和交易組織形式不同：期貨是場內(nèi)交易，遠(yuǎn)期交易是場外交易

　�、诮灰椎谋O(jiān)管程度不同：期貨至少受 1 家以上監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，遠(yuǎn)期交易較少受到監(jiān)管

　�、劢鹑谄谪浭菢�(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定

　　④違約風(fēng)險不同：期貨是保證金制度和逐日盯市制度，交易者均以交易所為交易對手，違約風(fēng)險低，遠(yuǎn)期交易交易對手違約風(fēng)險高

　　(二)金融期貨的主要交易制度

　　1、集中交易制度：金融期貨在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易

　　2、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對沖機(jī)制：交易所設(shè)計標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，便于到期前作反向交易對沖平倉

　　3、保證金及其杠桿作用：期貨交易所會員經(jīng)紀(jì)公司向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金;交易雙方在成交后也要向交易所或結(jié)算所繳納保證金

　　4、結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度：結(jié)算所是附屬于交易所的專門清算機(jī)構(gòu)，獨立公司;無負(fù)債結(jié)算制度即逐日盯市制度，每日結(jié)算浮動盈虧，保證金低于標(biāo)準(zhǔn)必須追加

　　5、限倉制度：限制交易者持倉數(shù)量

　　6、大戶報告制度：持倉量達(dá)到限倉數(shù)量時，必須向交易所申報開戶、交易、資金來源、交易動機(jī)，以便審查大戶是否過度投機(jī)和操縱市場

　　7、每日價格波動限制和斷路器規(guī)則：漲跌幅限制，達(dá)到限制時暫停交易

　　(三)金融期貨的種類

　　1、外匯期貨：又稱貨幣期貨，是以外匯為基礎(chǔ)工具的期貨合約，是金融期貨種最先產(chǎn)生的品種，主要用來規(guī)避外匯風(fēng)險，產(chǎn)生于 1972 年芝加哥商業(yè)交易所

　　2、利率期貨：以固定收益金融工具為基礎(chǔ)資產(chǎn)，產(chǎn)生于 1975 年美國芝加哥期貨交易所

　　(1)債券期貨：以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。我國92 年開辦國債期貨交易，因“3.27 國債期貨事件”于 95 年暫停試點

　　(2)主要參考利率期貨：

　�、僖詤⒖祭�率，或者采用參考利率的固定收益工具為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約

　�、谥饕獏⒖祭�率有：國債利率、Libr 倫敦銀行間同業(yè)拆放利率、Hibr 香港銀行間同業(yè)拆放利率、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率

　　3、股權(quán)類期貨：

　　①股票價格指數(shù)期貨：以股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)變量的期貨交易。股指期貨的交易單位等于基礎(chǔ)指數(shù)的數(shù)值與交易所規(guī)定的每點價值乘積，采用現(xiàn)金結(jié)算。產(chǎn)生于 1982 美國堪薩斯期貨交易所價值線指數(shù)期貨

　　全球首個中國 A 股指數(shù)期貨：新加坡交易所“新華富時 50 指數(shù)期貨”

　�、趩沃还善逼谪洠阂詥沃还善睘榛�礎(chǔ)工具。現(xiàn)金交割，合約乘數(shù)乘差價，交易所通常選取流通盤大、交易活躍的股票推出期貨合約

　�、酃善苯M合期貨：金融期貨中最新的一類，以標(biāo)準(zhǔn)化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)，存托憑證、指數(shù)基金等

　　四、中國金融期貨交易所和滬深 300 股指期貨

　　1、中國金融期貨交易所

　　①2006.9.8 上海成立，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上交所、深交所發(fā)起設(shè)立，中國首家公司制交易所，注冊資本 5 億

　�、趯嵭薪Y(jié)算會員制度，會員分結(jié)算會員和非結(jié)算會員，結(jié)算會員分交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員、特別結(jié)算會員

　　2、滬深 300 股指期貨合約

　　(1)2010.1.12 證監(jiān)會批準(zhǔn)中國金融期貨交易所推出滬深 300 股指期貨，2010.4.16,首份股指期貨合約上市交易，合約乘數(shù)為每點 300 元

　　(2)股指期貨投資者適當(dāng)性制度：符合規(guī)定的個人投資者、一般法人投資者、特殊法人投資者才能辦理股指期貨開戶和交易

　　(3)交易規(guī)則

　　①分類編碼：股指期貨投資者根據(jù)不同投資目的，分別申請?zhí)灼诒Ｖ�、套利、投機(jī)交易的客戶號

　�、诒ＷC金：分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金，結(jié)算會員繳納，投資者與結(jié)算會員結(jié)算。結(jié)算準(zhǔn)備金是未被合約占用的保證金，交易保證金是已被合約占用的保證金。證監(jiān)會認(rèn)定的有價證券可以沖抵保證金。滬深 300 股指期貨合約的最低交易保證金為合約價值的 12%

　�、鄹們r交易：集合競價交易和連續(xù)競價交易 2 種，集合競價交易采用最大成交量原則確定成交價，連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先原則撮合成交，以漲跌停價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交

　�、芙Y(jié)算價：當(dāng)日結(jié)算價為期貨合約最后 1 小時成交價格按照成交量的加權(quán)平均價;交割結(jié)算價為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后 2 小時的算術(shù)平均價

　�、轁q跌幅限制：上一交易日結(jié)算價的±10%;季月合約上市首日漲跌幅為掛盤基準(zhǔn)價的±20%;上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌幅;最后交易日漲跌幅為上一交易日結(jié)算價的±20%

　�、蕹謧}限額和大戶報告制度：投機(jī)交易的客戶號某一合約單邊持倉限額為 100 手;某一合約結(jié)算后單邊總持倉量超過 10 萬手的，結(jié)算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的 25%

　　⑦若干重要風(fēng)險控制手段：交易所有權(quán)提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)、限制開倉、限制出金、限期平倉、強(qiáng)行平倉、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強(qiáng)制減倉

　　五、金融期貨的基本功能

　　1、4 項基本功能：套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能、投機(jī)功能、套利功能

　　2、套期保值功能

　　(1)套期保值原理：金融工具的期貨價格和現(xiàn)貨價格受相同經(jīng)濟(jì)因素的制約和影響，變動趨勢大致相同，在走勢上有收斂性，即臨近到期日時，現(xiàn)貨價格和期貨價格將逐漸趨同

　　(2)空頭套期保值(有票看跌)：賣出期貨合約，股指下跌后買回平倉

　�、俸霞s張數(shù)=本金/(開倉價×合約乘數(shù))

　�、诂F(xiàn)貨頭寸價值=(平倉價/開倉價)×本金

　�、燮谪涱^寸盈虧=(開倉價-平倉價)×合約乘數(shù)×合約張數(shù)

　　(3)多頭套期保值(無票看多)：買進(jìn)期貨合約，股指上漲后賣出平倉

　�、俸霞s張數(shù)=本金/(開倉價×合約乘數(shù))

　　②現(xiàn)貨頭寸價值=(平倉價/開倉價)×本金

　�、燮谪涱^寸盈虧=(平倉價-開倉價)×合約乘數(shù)×合約張數(shù)

　　(4)基差風(fēng)險：期貨合約和現(xiàn)貨頭寸不完全匹配的風(fēng)險

　　2、價格發(fā)現(xiàn)功能

　�、倨谪泝r格具有預(yù)期性、連續(xù)性、權(quán)威性的特點，能較好的反映未來價格變動趨勢，今天的期貨價格可能就是未來的現(xiàn)貨價格

　　②價格發(fā)現(xiàn)并不意味著期貨價格必然等于未來的現(xiàn)貨價格，期貨價格不等于未來現(xiàn)貨價格才是常態(tài)

　　3、投機(jī)功能

　�、俟芍钙谪泴嵭� T+0 清算制度

　　②保證金制度導(dǎo)致股指期貨投機(jī)具有較高的杠桿率

　　4、套利功能

　　(1)套利的理論基礎(chǔ)是一價定律，即忽略交易費用的差異，同一商品只能有一個價格

　　(2)嚴(yán)格意義的期貨套利是指“跨市場套利”，即利用同一合約在不同市場上的短暫價格差異進(jìn)行買賣專區(qū)價差

　　(3)股指期貨-現(xiàn)貨套利：

　�、僬�套：當(dāng)股指期貨價格高于理論值時，做空股指期貨，買入指數(shù)組合

　�、诜刺祝汗芍钙谪泝r格低于理論值，做多股指期貨，做空指數(shù)組合

　　5、另外還有跨品種套利、跨期限套利

　　六、金融互換交易

　　1、定義：互換是指兩個或以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換。產(chǎn)生于 1981 美國所羅門兄弟公司貨幣互換業(yè)務(wù)。

　　2、按名義金額計算的互換交易已經(jīng)成為最大的衍生交易品種

　　3、人民幣利率互換

　　①全國銀行間同業(yè)拆借中心進(jìn)行人民幣利率互換交易試點

　�、谌嗣駧爬�率互換是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的人民幣本金和利率計算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約

　�、蹍⒖祭�率為：全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的銀行間市場基準(zhǔn)市場利率;或人民銀行基準(zhǔn)利率。主要有：上海銀行間同業(yè)拆放利率 Shibr、國債回購利率(7 天)、1 年期定期存款利率

　　④互換期限：7 天-3 年

　�、荼仨毷枪潭ɡ�率利息和浮動利率利息交換

　�、蘩�：2 單位欲分別簽訂本金、期限相同的 2 筆借款合同，1 筆欲取固定利率，1 筆欲取浮動利率，前筆簽浮動利率借款合同，后筆簽固定利率借款合同，相互交換支付對方的利息以降低各自的貸款成本

　　4、信用違約互換(CDS)

　　(1)導(dǎo)致 2007 金融危機(jī)的最重要一類衍生金融產(chǎn)品就是信用違約互換

　　(2)CDS 的危險來自 3 個方面

　　①較高的杠桿性

　�、谛庞帽Ｗo(hù)的買方并不需要真正持有參考信用工具，特定參考工具可能在多起交易中作為CDS 的參考工具

　�、蹐鐾馐袌鋈狈π畔⑴�露和監(jiān)管，交易者不清除交易對手參與了多少此類交易

　　【考點三】金融期權(quán)和期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

　　一、金融期權(quán)的定義和特征

　　1、定義：期權(quán)又稱選擇權(quán)，金融期權(quán)是以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式，購買者在向出售者支付一定費用后，即獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種金融工具的權(quán)利

　　2、金融期貨和金融期權(quán)的區(qū)別

　�、倩�礎(chǔ)資產(chǎn)不同：凡可作金融期貨的金融工具都可作期權(quán)交易，可作期權(quán)交易的金融工具未必可作期貨交易。有金融期貨期權(quán)，無金融期權(quán)期貨。金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)，金融期權(quán)合約本身也可以作為金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，稱為“復(fù)合期權(quán)”

　　②交易者權(quán)利義務(wù)的對稱性不同：金融期貨雙方各有權(quán)利義務(wù)，金融期權(quán)買方只有權(quán)利無義務(wù)，賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利

　�、勐募s保證不同：金融期貨有結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金(雙方繳納)，金融期權(quán)只有賣方要繳納保證金，買方無義務(wù)所以不需繳保證金

　�、墁F(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同：金融期貨盈虧雙方有現(xiàn)金流動，金融期權(quán)在支付期權(quán)費后雙方?jīng)]有資金流轉(zhuǎn)

　�、萦�虧特點不同：金融期貨雙方潛在的盈利和虧損是無限的，金融期權(quán)買方的潛在虧損是有限的，限于期權(quán)費，可能的盈利是無限的，期權(quán)賣方的盈利是有限的限于期權(quán)費，可能的損失是無限的套期保值的作用和效果不同：金融期貨是保值不虧不賺，金融期權(quán)如價格發(fā)生不利變動，套期保值者可以執(zhí)行期權(quán)來避免損失，如價格發(fā)生有利變動，可以放棄期權(quán)來保護(hù)利益

　　二、金融期權(quán)的分類

　　1、按選擇權(quán)的性質(zhì)分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)

　　①看漲期權(quán)：又稱“認(rèn)購權(quán)”，指期權(quán)買方具有在約定期限內(nèi)按約定價格買入基礎(chǔ)工具的權(quán)利

　　②看跌期權(quán)：又稱“認(rèn)沽權(quán)”，指期權(quán)買方具有在約定期限內(nèi)按約定價格賣出基礎(chǔ)工具的權(quán)利

　　2、按合約規(guī)定的`履約時間不同，分為歐式期權(quán)、美式期權(quán)、修正的美式期權(quán)

　　①歐式期權(quán)：只能在期權(quán)到期日行權(quán)

　�、诿朗狡跈�(quán)：可在期權(quán)到期日或到期日前任何一個營業(yè)日行權(quán)

　　③修正的美式期權(quán)：又稱“百慕大期權(quán)”、“大西洋期權(quán)”，可在期權(quán)到期日前的一系列規(guī)定日起行權(quán)

　　3、按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，分為股權(quán)類期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán)

　　(1)股權(quán)類期權(quán)：包括 3 種類型：單只股票期權(quán)、股票組合期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)

　�、賳沃还善逼跈�(quán)：又稱“股票期權(quán)”，指買方支付期權(quán)費后，取得在約定時間按約定價格買入或賣出一定數(shù)量股票的權(quán)利

　�、诠善苯M合期權(quán)：以一籃子股票為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期權(quán)，如交易所交易基金(ETF)的期權(quán)

　�、酃善敝笖�(shù)期權(quán)：以股票指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，買方支付期權(quán)費后取得在約定期限內(nèi)以約定指數(shù)與市場實際指數(shù)進(jìn)行盈虧結(jié)算的權(quán)利

　　(2)利率期權(quán)：利率工具為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期權(quán)，債券、存單

　　貨幣期權(quán)：又稱外幣期權(quán)、外匯期權(quán)，以外匯資產(chǎn)為基礎(chǔ)工具的期權(quán)

　　(3)金融期貨合約期權(quán)：以約定價格買賣特定金融期貨合約的權(quán)利

　　(4)互換期權(quán)：以規(guī)定條件與交易對手進(jìn)行互換交易的權(quán)利

　　4、奇異型期權(quán)：場外交易期權(quán)，例如：

　�、偃芜x期權(quán)：兩種基礎(chǔ)資產(chǎn)，擇優(yōu)執(zhí)行其中一種

　　②百慕大期權(quán)：在規(guī)定的一系列時點行權(quán)

　�、壅系K期權(quán)：對行權(quán)設(shè)置一定條件

　�、芷骄�期權(quán)：行權(quán)價格取基礎(chǔ)資產(chǎn)在一段時間內(nèi)的平均值

　　三、金融期權(quán)的功能

　　套期保值、發(fā)現(xiàn)價格

　　四、權(quán)證

　　(一)定義：基礎(chǔ)證券發(fā)行人或以外的第三人發(fā)行的，約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日，有權(quán)按約定價格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價的有價證券。滬深交易所上市交易

　　(二)權(quán)證與期權(quán)的比較：

　　1、權(quán)證是期權(quán)類金融衍生產(chǎn)品

　　2、交易所交易期權(quán)是交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約;權(quán)證是權(quán)證發(fā)行人發(fā)行的合約，發(fā)行人作為權(quán)利的授予者承擔(dān)全部責(zé)任

　　(三)權(quán)證分類

　　1、按基礎(chǔ)資產(chǎn)分為股權(quán)類權(quán)證、債券類權(quán)證、其他權(quán)證

　　我國的權(quán)證全部是股權(quán)類權(quán)證，標(biāo)的資產(chǎn)可以是單只股票或股票組合

　　2、按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分為認(rèn)股權(quán)證、備兌權(quán)證

　　①認(rèn)股權(quán)證：又稱股本權(quán)證，基礎(chǔ)政權(quán)的發(fā)行人發(fā)行，行權(quán)時上市公司增發(fā)新股售予認(rèn)股權(quán)證持有人

　�、趥鋬稒�(quán)證：投資銀行發(fā)行，所認(rèn)兌股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票

　　3、按持有人權(quán)利分認(rèn)購權(quán)證、認(rèn)沽權(quán)證

　　4、按行權(quán)時間分美式權(quán)證、歐式權(quán)證、百慕大式權(quán)證

　　5、按權(quán)證內(nèi)在價值分平價權(quán)證、價內(nèi)權(quán)證、價外權(quán)證

　　(四)權(quán)證要素

　　1、權(quán)證類別：標(biāo)明屬認(rèn)購權(quán)證或認(rèn)沽權(quán)證

　　2、標(biāo)的：股票、債券、外幣、指數(shù)、商品等，我國只有股權(quán)類權(quán)證，故標(biāo)的為單只股票或股票組合

　　3、行權(quán)價格：

　　4、存續(xù)時間：6 個月以上 24 個月以下

　　5、行權(quán)日期：

　　6、行權(quán)結(jié)算方式：證券給付結(jié)算方式、現(xiàn)金結(jié)算方式

　　7、行權(quán)比例：單位權(quán)證可以購買出售的標(biāo)的證券數(shù)量。滬深交易所規(guī)定，標(biāo)的證券除權(quán)的，行權(quán)比例要調(diào)整，除息時不調(diào)整

　　(五)權(quán)證發(fā)行、上市與交易

　　1、證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行上市的權(quán)證，發(fā)行人應(yīng)提供履約擔(dān)保

　　(1)專用帳戶存入足額足量的標(biāo)的證券或現(xiàn)金

　�、僮C券數(shù)量=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)比例×擔(dān)保系數(shù)

　　②現(xiàn)金金額=權(quán)證上市數(shù)量×行權(quán)價格×行權(quán)比例×擔(dān)保系數(shù)

　　(2)提供交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為不可撤銷連帶責(zé)任保證人

　　2、權(quán)證實行 T+0 回轉(zhuǎn)交易

　　五、可轉(zhuǎn)換債券

　　1、定義：指持有者可以在一定時期內(nèi)按一定比例或價格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券，國際上有可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 2 種，我國只有可轉(zhuǎn)換債券

　　2、特征：

　　①可轉(zhuǎn)換債券時附有轉(zhuǎn)股權(quán)的特殊債券

　�、诳赊D(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征

　　雙重選擇權(quán)：投資者自行選擇是否轉(zhuǎn)股;發(fā)行人也可選擇是否贖回，雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換債券最主要的金融特征

　　3、可轉(zhuǎn)換債券的要素

　�、儆行�期限和轉(zhuǎn)換期限

　�、谄泵胬�率或股息率

　�、坜D(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價格

　　轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值/轉(zhuǎn)換價格

　�、苴H回條款和回售條款

　�、蒉D(zhuǎn)換價格修正條款

　　4、附權(quán)證的可分離公司債券

　　2006.11.13,馬鞍山鋼鐵股份公司首發(fā)分離交易可轉(zhuǎn)債

　　【考點四】其他衍生工具簡介

　　一、存托憑證

　　(一)定義：存托憑證(DR)又稱“預(yù)托憑證”，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，由 J.P.摩根首創(chuàng)

　　(二)美國存托憑證(ADR)的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)

　　1、存券銀行：ADR 的發(fā)行人，負(fù)責(zé) ADR 的注冊和過戶

　　2、托管銀行：

　�、俅嫒�銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國安排的銀行，通常是其在當(dāng)?shù)氐姆中�、附屬行、代理�?/p>

　　②負(fù)責(zé)保管基礎(chǔ)證券，領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國

　　3、中央存托公司：美國的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé) ADR 的保管和清算

　　(三)美國存托憑證的種類

　　1、無擔(dān)保的存托憑證：存券銀行發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與，目前已很少應(yīng)用

　　2、有擔(dān)保的存托憑證：

　　(1)基礎(chǔ)證券的發(fā)行人的承銷商選擇存券銀行發(fā)行，承銷商、存券銀行、托管銀行簽訂存券

　　協(xié)議

　　(2)分為一、二、三級公開募集存托憑證、美國 144A 私募存托憑證

　�、僖患売袚�(dān)保存托憑證：外國公司無需改變現(xiàn)行報告制度就可上柜公開交易，不可集資

　�、诙�級有擔(dān)保存托憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市，不可集資

　�、廴�級有擔(dān)保存托憑證：外國公司可在美國交易所或 NASDAQ 上市集資

　　④144A 私募存托憑證：合格機(jī)構(gòu)投資者間交易(柜臺交易)，可集資

　　(四)存托憑證的優(yōu)點

　　1、對發(fā)行人的優(yōu)點

　　①市場容量大，籌資能力強(qiáng)

　�、诒荛_直接發(fā)行股票和債券的法律要求

　　2、對投資者的優(yōu)點

　�、倜涝�交易

　　②上市交易的 ADR 須在美國證券與交易委員會注冊，有保障

　�、酃衫�美元支付

　�、苣承�機(jī)構(gòu)投資者可規(guī)避不能投資非美國上市證券的限制

　　(五)存托憑證在中國的發(fā)展

　　1、發(fā)行一級存托憑證的國內(nèi)企業(yè)分 2 類：一是含 B 股的國內(nèi)上市公司，二是在香港上市的內(nèi)地公司

　　2、二級存托憑證成為我國網(wǎng)絡(luò)股進(jìn)入 NASDAQ 的主要形式

　　3、發(fā)行三級存托憑證的公司均在香港交易所上市，即在香港聯(lián)交所上市同時，將部分股份轉(zhuǎn)換為存托憑證在紐交所上市

　　4、144A 私募，早期國內(nèi)企業(yè)使用較多，但由于投資者數(shù)量少，柜臺交易不利于提高企業(yè)知名度，近來少用

　　5、中國企業(yè)美國上市 4 個階段

　�、�1993-1995,中國企業(yè)在美國發(fā)行存托憑證。

　　1993.7, 上海石化存托憑證在紐交所上市，中國公司首次美國上市

　�、�1996-1998, 基礎(chǔ)設(shè)施存托憑證漸成主流

　�、�2000-2001, 高科技公司和大型國企在美國直接上市和存托憑證上市

　�、�2002 以來，中國企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象

　　二、資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品

　　1、資產(chǎn)證券化：以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式

　　2、資產(chǎn)證券化的種類和范圍

　�、侔椿�礎(chǔ)資產(chǎn)分不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化

　　②按資產(chǎn)證券化的地域分境內(nèi)資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化

　�、郯醋C券化產(chǎn)品的屬性分股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化、混合型證券化

　�、茏C券化產(chǎn)品：CDs

　　3、資產(chǎn)證券化的當(dāng)事人

　�、侔l(fā)起人：原始權(quán)益人，即融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)　�、谔囟�目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人(SPV):證券化產(chǎn)品發(fā)行人，要求滿足破產(chǎn)隔離條件，即發(fā)行人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響　�、圪Y金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)　　④信用贈級機(jī)構(gòu)　�、菪庞迷u級機(jī)構(gòu)　�、蕹袖N人　　⑦證券化產(chǎn)品投資人

　　4、美國次級貸款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機(jī)

　　次級貸款：住房抵押貸款，對象為信用分?jǐn)?shù)較差的個人，信用評分低于 620,月供占收入比例較高或記錄欠佳，首付低于 20%

　　5、中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展

　�、�1992,三亞市開發(fā)建設(shè)總公司首開房地產(chǎn)證券化先河

　　②2005,中國資產(chǎn)證券化元年

　�、�2005.12,建設(shè)銀行、國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款、信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

　　④發(fā)起人除商業(yè)銀行、企業(yè)外，資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托投資公司也成為發(fā)起主體

　�、�2006.5,證監(jiān)會允許基金投資信貸資產(chǎn)支持證券、企業(yè)資產(chǎn)支持證券，鼓勵保險資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

　�、薅�級市場交易尚不活躍

　　三、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品

　　1、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程機(jī)構(gòu)化方法，將若干種基礎(chǔ)金融商品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合社設(shè)計出的.新型金融產(chǎn)品，主要是商業(yè)銀行開發(fā)的各類結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品、在交易所上市交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)

　　2、目前我國尚無交易所交易的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品

　　3、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的類別

　�、侔绰�(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品

　�、诎词找姹Ｕ闲苑质找姹ＷC型產(chǎn)品、非收益保證型產(chǎn)品，前者又分保本型產(chǎn)品、保證最低收益型產(chǎn)品

　�、郯窗l(fā)行方式分公開募集的機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品、私募機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品

　�、馨辞度胧窖苌�產(chǎn)品分基于互換的機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品、基于期權(quán)的機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品

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