證券從業(yè)：多層次資本市場的主要內(nèi)容
導(dǎo)語：由于經(jīng)濟生活中存在強勁的內(nèi)在投融資需求，這就極易產(chǎn)生非法的證券發(fā)行與交易活動。多層次資本市場的主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)特征是什么?我們一起來看看吧。
多層次資本市場的主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)特征
多層次資本市場體系是指針對質(zhì)量、規(guī)模、風(fēng)險程度不同的企業(yè)，為滿足多樣化市場主體的資本要求而建立起來的分層次的市場體系，具體說來包括以下幾個方面：
1.主板市場
證券交易所市場是指在有組織的交易場所進行集中競價交易的市場，主要是為大型、成熟企業(yè)的融資和轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)。
2.二板市場
又稱為創(chuàng)業(yè)板市場，指與主板市場相對應(yīng)，在主板之外專為處于幼稚階段中后期和產(chǎn)業(yè)化階段初期的中小企業(yè)及高科技企業(yè)提供資金融通的股票市場，此市場還可解決這些企業(yè)的資產(chǎn)價值(包括知識產(chǎn)權(quán))評價，風(fēng)險分散和創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)交易問題。
3.三板市場(場外市場)
包括場外交易市場的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)、區(qū)域性股權(quán)交易市場和證券公司主導(dǎo)的柜臺市場。主要解決企業(yè)發(fā)展過程中處于初創(chuàng)階段中后期和幼稚階段初期的中小企業(yè)在籌集資本性資金方面的問題，以及這些企業(yè)的資產(chǎn)價值(包括知識產(chǎn)權(quán))評價、風(fēng)險分散和風(fēng)險投資的股權(quán)交易問題。
1、美國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點:
美國資本市場體系規(guī)模最大，體系最復(fù)雜也最合理，主要包括三個層次：①主板市場。美國證券市場的主板市場
是以紐約證券交易所為核心的全國性證券交易市場，該市場對上市公司的要求比較高，主要表現(xiàn)為交易國家級的上市公司的股票、債券，在該交易所上市的企業(yè)一般是知名度高的大企業(yè)，公司的成熟性好，有良好的業(yè)績記錄和完善的公司治理機制，公司又較長的歷史存續(xù)性和較好的回報。從投資者的角度看，該市場的投資人一般都是風(fēng)險規(guī)避或風(fēng)險中立者;②以納斯達克(NASDAQ)為核心的二板市場。納斯達克市場對上市公司的要求與紐約證券交易所截然不同，它主要注重公司的成長性和長期盈利性，在納斯達克上市的公司普遍具有高科技含量、高風(fēng)險、高回報、規(guī)模小的特征。納斯達克雖然歷史較短，但發(fā)展速度很快，按交易額排列，它已成為僅次于紐約證交所的全球第二大交易市場，而上市數(shù)量、成交量、市場表現(xiàn)、流動性比率等方面已經(jīng)超過了紐約證交所;③遍布各地區(qū)的全國性和區(qū)域性市場及場外交易市場。美國證券交易所也是全國性的交易所，但該交易所上市的企業(yè)較紐約證交所略遜一籌，該交易所掛牌交易的企業(yè)發(fā)展到一定程度可以轉(zhuǎn)到紐約交易所上市。遍布全國各地的區(qū)域性證券交易所有11家，主要分布于全國各大工商業(yè)和金融中心城市，他們成為區(qū)域性企業(yè)的上市交易場所，可謂是美國的三板市場(OTC市場)。
2、日本和英國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點
日本的交易所也是分為三個層次：全國性交易中心、地區(qū)性證券交易中心和場外交易市場。①主板市場。東京證券交易所是日本證券市場的主板市場，具有全國中心市場的性質(zhì)，在此上市的都是著名的大公司;②二板市場。大阪、名古屋等其他7家交易所構(gòu)成地區(qū)性證券交易中心，主要交易那些尚不具備條件到東京交易所上市交易的證券，這7家地區(qū)性市場構(gòu)成日本的二板市場。③場外交易市場。包括店頭證券市場和店頭股票市場，在此交易的公司規(guī)模不大但很有發(fā)展前途，其中店頭市場的債券交易市場占了日本證券交易的絕大部分。
英國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點：①主板市場。倫敦證券交易所是英國全國性的集中市場，它有著200多年的歷史，是吸收歐洲資金的主要渠道;②全國性的二板市場AIM(AlternativeInvestmentMarket)。與美國不同，英國的二板市場AIM是由倫敦交易所主辦，是倫敦證交所的一部分，屬于正式的市場。其運行相對獨立，是為英國及海外初創(chuàng)的、高成長性公司提供的一個全國性市場;③全國性的三板市場OFEX(Off-Exchange)。它是由倫敦證券交易所承擔(dān)做市商職能的JPJenkins公司創(chuàng)辦的，屬于非正式市場。主要是為中小型高成長企業(yè)進行股權(quán)融資服務(wù)的市場。
3、中國資本市場體系的結(jié)構(gòu)特點
和國外資本市場體系對比，中國資本市場體系的顯著特點是市場結(jié)構(gòu)不完善。中國資本市場是伴隨著經(jīng)濟體制改革的進程逐步發(fā)展起來的，發(fā)展思路上還存在一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾,主要有：重間接融資，輕直接融資;重銀行融資，輕證券市場融投資;在資本市場上“重股市，輕債市，重國債，輕企債”。這種發(fā)展思路嚴(yán)重導(dǎo)致了整個社會資金分配運用的結(jié)構(gòu)畸形和低效率，嚴(yán)重影響到市場風(fēng)險的有效分散和金融資源的合理配置。
具體來說表現(xiàn)為：①主板市場，包括上海證券交易所和深圳證券交易所。滬深證券交易所在組織體系、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易方式和監(jiān)管結(jié)構(gòu)方面幾乎都完全一致，主要為成熟的國有大中型企業(yè)提供上市服務(wù)。②二板市場(創(chuàng)業(yè)板市場)。2004年6月24日，為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板市場剛剛推出，它附屬于深交所之下，基本上延續(xù)了主板的規(guī)則：除能接受流通盤在5000萬股以下的中小企業(yè)上市這點不同以外，其他上市的條件和運行規(guī)則幾乎與主板一樣，所以上市的“門檻”還是很高的;③三板市場(場外交易市場)。包括“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和地方產(chǎn)權(quán)交易市場。總的說來，中國的場外市場主要由各個政府部門主辦，市場定位不明確，分布不合理，缺乏統(tǒng)一規(guī)則且結(jié)構(gòu)層次單一，還有待進一步發(fā)展。
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