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2015年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》模擬試卷答案
一、單項(xiàng)選擇題
1
[答案]：D
[解析]：計(jì)算留存收益成本時(shí)，不需要考慮籌資費(fèi)用。(參見教材79頁)
[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]：B
[解析]：本維持，指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整性，企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。(參見教材45頁)
[該題針對(duì)“企業(yè)的資本金制度”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
3
[答案]：B
[解析]：行普通股籌資的籌資特點(diǎn)有
(1)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營
(2)沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低，相對(duì)于吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低
(3)能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)
(4)促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓
(5)籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜
(6)不易盡快形成生產(chǎn)能力
(7)公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。(參見教材53頁最后一行至54頁)
[該題針對(duì)“發(fā)行普通股股票”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
4
[答案]：B
[解析]：按照是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，可將債券分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。選項(xiàng)A是按照債券是否記名進(jìn)行的分類;選項(xiàng)C是按照有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的分類;選項(xiàng)D是抵押債券的進(jìn)一步分類。(參見教材59頁)
[該題針對(duì)“公司債券”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
5
[答案]：A
[解析]：可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比率，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。(參見教材65、68和69頁)
[該題針對(duì)“衍生工具籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
6
[答案]：A
[解析]：認(rèn)股權(quán)證屬于衍生金融工具，因此，選項(xiàng)A錯(cuò)誤;認(rèn)股權(quán)證能夠保證公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)劃，順利實(shí)現(xiàn)融資，可見，選項(xiàng)B正確;投資者可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購價(jià)之間的股票差價(jià)收益，因此認(rèn)股權(quán)證是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具，選項(xiàng)C正確;認(rèn)股權(quán)證有助于改善上市公司的治理機(jī)構(gòu)，選項(xiàng)D正確。(參見教材69和70頁)
[該題針對(duì)“衍生工具籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
7
[答案]：A
[解析]：[解析]從該證券公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)可以判斷出它屬于經(jīng)紀(jì)類的證券公司，最低注冊(cè)資本是人民幣五千萬元。(參見教材43頁)
[該題針對(duì)“企業(yè)的資本金制度”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
8
[答案]：C
[解析]：短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)。(參見教材69頁)
[該題針對(duì)“衍生工具籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
9
[答案]：D
[解析]：可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)包括
(1)證券期權(quán)性
(2)資本轉(zhuǎn)換性
(3)贖回與回售。選項(xiàng)D屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)。(參見教材66頁)
[該題針對(duì)“衍生工具籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
10
[答案]：C
[解析]：作為貸款擔(dān)保的抵押品，可以是不動(dòng)產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備、交通運(yùn)輸工具等實(shí)物資產(chǎn)，可以是依法有權(quán)處分的土地使用權(quán)，也可以是股票、債券等有價(jià)證券等，它們必須是能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)。而作為貸款擔(dān)保的質(zhì)押品，可以是匯票、支票、債券、存款單、提單等信用憑證，可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的股份.股票等有價(jià)證券，也可以是依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)等。所以既可作為抵押品又可作為質(zhì)押品的是債券、股票等有價(jià)證券。(參見教材57頁)
[該題針對(duì)“債務(wù)籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
11
[答案]：B
[解析]：經(jīng)營性資產(chǎn)占銷售收入百分比=500/1000=50%，經(jīng)營性負(fù)債占銷售收入百分比=200/1000=20%， 外部籌集的資金=增加的收入×經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-增加的收入×經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-增加的留存收益=500×50%-500×20%-1000×(1+50%)×10%×(1-40%)=60(萬元) 。(參見教材71頁)
[該題針對(duì)“資金需要量預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
12
[答案]：C
[解析]：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。所以，選項(xiàng)A不正確。不考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)，資本成本率=年資金占用費(fèi)/(籌資總額-籌資費(fèi)用)，其中“(籌資總額-籌資費(fèi)用)”表示的是籌資凈額。所以，選項(xiàng)B不正確。資本成本是資本所有權(quán)與資本使用權(quán)分離的結(jié)果，對(duì)于籌資者而言，資本成本表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價(jià)。所以，選項(xiàng)D不正確。(參見教材75、76頁)
[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
13
[答案]：A
[解析]：下年經(jīng)營杠桿系數(shù)=本年邊際貢獻(xiàn)/(本年邊際貢獻(xiàn)-固定性經(jīng)營成本)=(1000-1000×40%)/(1000-1000×40%-固定性經(jīng)營成本)=600/(600-固定性經(jīng)營成本)=1.5，解得固定性經(jīng)營成本為200萬元。(參見教材81頁)
[該題針對(duì)“經(jīng)營杠桿”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
14
[答案]：C
[解析]：企業(yè)只要在市場(chǎng)中經(jīng)營就會(huì)存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，只要有負(fù)債就會(huì)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(參見教材81至86頁)
[該題針對(duì)“杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
15
[答案]：D
[解析]：普通股資本成本=2/[10×(1-4%)]×100%+3%=23.83%。注意：本題中的2元是預(yù)計(jì)下次支付的每股股利(是D1，而不是D0)。(參見教材79頁)
[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
16
[答案]：C
[解析]：企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)可以采用因素分析法、銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法。(參見教材70至74頁)
[該題針對(duì)“資金需要量預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
二、多項(xiàng)選擇題
1
[答案]：AB
[解析]：對(duì)無形資產(chǎn)出資方式的限制，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。所以，選項(xiàng)
A.B是答案。(參見教材47頁)
[該題針對(duì)“吸收直接投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]：ABD
[解析]：融資租賃的租金通常比發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)款的30%，所以，選項(xiàng)C不正確。(參見教材64頁)
[該題針對(duì)“融資租賃”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
3
[答案]：ABC
[解析]：平均資本成本的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問題，即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值.市場(chǎng)價(jià)值.目標(biāo)價(jià)值等。(參見教材80頁)
[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
4
[答案]：ABD
[解析]：經(jīng)營性負(fù)債指的是與銷售額保持穩(wěn)定比例關(guān)系的負(fù)債或者理解為經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生的負(fù)債。(參見教材71頁)
[該題針對(duì)“資金需要量預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
5
[答案]：BCD
[解析]：經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤=基期銷售量×(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)/[基期銷售量×(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)-固定成本]=1/{1-固定成本/[基期銷售量×(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)]}，根據(jù)這個(gè)表達(dá)式可知，選項(xiàng)
B
C.D均會(huì)降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，從而降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而選項(xiàng)A會(huì)提高經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。(參見教材82頁)
[該題針對(duì)“經(jīng)營杠桿”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
6
[答案]：ABCD
[解析]：上市公司引入戰(zhàn)略投資者的作用包括四點(diǎn)
(1)提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度
(2)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理
(3)提高公司資源整合力，增強(qiáng)公司的核心競爭力
(4)達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。(參見教材53頁)
[該題針對(duì)“股權(quán)籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
7
[答案]：ABD
[解析]：本題考核企業(yè)資本金制度。企業(yè)資本金繳納的期限有三種方法：實(shí)收資本制、折衷資本制和授權(quán)資本制。(參見教材44頁)
[該題針對(duì)“企業(yè)的資本金制度”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
8
[答案]：ABCD
[解析]：與股權(quán)籌資相比，債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)包括：籌資速度較快、籌資彈性大、資本成本負(fù)擔(dān)較輕、可以利用財(cái)務(wù)杠桿、穩(wěn)定公司的控制權(quán)。(參見教材64至65頁)
[該題針對(duì)“債務(wù)籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
9
[答案]：ABCD
[解析]：可轉(zhuǎn)換債券比一般債券多了一個(gè)可以轉(zhuǎn)換成普通股的選擇權(quán)。因此，籌得的資金具有債權(quán)性資金和權(quán)益性資金的雙重性質(zhì)，選項(xiàng)A的說法正確;由于可轉(zhuǎn)換債券的投資者轉(zhuǎn)換為普通股之后，有可能通過股票投資獲得更高的收益，所以，通常可轉(zhuǎn)換債券利率比普通債券要低，可節(jié)約利息支出，選項(xiàng)B的說法正確;如果轉(zhuǎn)換時(shí)，股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以固定的轉(zhuǎn)換價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)為股票，從而減少了籌資數(shù)量，所以選項(xiàng)C的說法正確;因?yàn)榘l(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可以按照事先約定的價(jià)格將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力，所以選項(xiàng)D的說法正確。(參見教材68頁)
[該題針對(duì)“衍生工具籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
10
[答案]：BCD
[解析]：融資租賃期滿后，租賃資產(chǎn)的處置有三種方法可供選擇：退還租賃公司;繼續(xù)租賃;企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價(jià)格”(相當(dāng)于設(shè)備殘值)買下設(shè)備。所以，選項(xiàng)A的說法不正確。(參見教材62頁)
[該題針對(duì)“債務(wù)籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
11
[答案]：ACD
[解析]：可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要包括
(1)籌資靈活性
(2)資本成本較低，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，節(jié)約利息支出。另外，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí)，公司無需另外支付籌資費(fèi)用
(3)籌資效率高。(參見教材68頁)
[該題針對(duì)“衍生工具籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
12
[答案]：AB
[解析]：平均資本成本是由個(gè)別資本成本和各種資本所占的比例這兩個(gè)因素所決定的。平均資本成本計(jì)算公式為： (參見教材79頁)
[該題針對(duì)“衍生工具籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
13
[答案]：BCD
[解析]：引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)報(bào)酬的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。所以，選項(xiàng)A不正確。(參見教材83至84頁)
[該題針對(duì)“杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
14
[答案]：ABCD
[解析]：總杠桿系數(shù)大于零時(shí)，有利因素上升或不利因素下降，會(huì)導(dǎo)致總杠桿系數(shù)下降，所以應(yīng)選擇ABCD。(參見教材85頁)
[該題針對(duì)“總杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
15
[答案]：ABC
[解析]：資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。(參見教材87至88頁)
[該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
三、判斷題
1
[答案]：Y
[解析]：一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。(參見教材86頁)
[該題針對(duì)“杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]：N
[解析]：融資租賃的資本成本只能采用貼現(xiàn)模式計(jì)算。(參見教材78頁)
[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
3
[答案]：N
[解析]：按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類。(參見教材40頁)
[該題針對(duì)“籌資的分類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
4
[答案]：N
[解析]：本題主要考核吸收直接投資的出資方式，以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。(參見教材46頁)
[該題針對(duì)“吸收直接投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
5
[答案]：N
[解析]：優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營管理上受到一定限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股權(quán)利的問題有表決權(quán)。(參見教材49頁)
[該題針對(duì)“股權(quán)籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
6
[答案]：Y
[解析]：相對(duì)于銀行借款籌資而言，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費(fèi)用都比較高。而且債券不能像銀行借款一樣進(jìn)行債務(wù)展期，加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日，將會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)壓力，所以，籌資風(fēng)險(xiǎn)大。(參見教材61頁)
[該題針對(duì)“債務(wù)籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
7
[答案]：N
[解析]：資本成本率是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)。任何投資項(xiàng)目，如果它預(yù)期的投資報(bào)酬率超過該項(xiàng)目使用資金的資本成本率，則該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上就是可行的。(參見教材76頁)
[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
8
[答案]：Y
[解析]：引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源。但是，經(jīng)營杠桿擴(kuò)大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤波動(dòng)的影響。(參見教材82頁)
[該題針對(duì)“經(jīng)營杠桿”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
9
[答案]：N
[解析]：杠桿租賃，從承租人角度看，它與其他租賃形式無區(qū)別，同樣是按合同的規(guī)定，在基本租賃期內(nèi)定期支付定額租金，取得資產(chǎn)的使用權(quán)。但對(duì)出租人卻不同，杠桿租賃中出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資金作為自己的投資;另外以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借入其余資金。因此，出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人。如果出租人不能按期償還借款，資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金的出借者。(參見教材63頁)
[該題針對(duì)“債務(wù)籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
10
[答案]：Y
[解析]：經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量/(基期單位邊際貢獻(xiàn)×基期產(chǎn)銷量-固定性經(jīng)營成本)，息稅前利潤大于零，也就是分母大于零，在固定性經(jīng)營成本不為零或業(yè)務(wù)量不是無窮大的情況下，可以看出經(jīng)營杠桿系數(shù)的分子肯定大于分母，也就是說經(jīng)營杠桿系數(shù)肯定大于1，又因?yàn)榻?jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率/產(chǎn)銷變動(dòng)率，所以息稅前利潤變動(dòng)率一定大于產(chǎn)銷變動(dòng)率。(參見教材82頁)
[該題針對(duì)“經(jīng)營杠桿”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
11
[答案]：Y
[解析]：如果國民經(jīng)濟(jì)不景氣或者經(jīng)濟(jì)過熱，通過膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期收益率高，籌資企業(yè)的資本成本就高。(參見教材76頁)
[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
12
[答案]：N
[解析]：進(jìn)行籌資方案組合時(shí)，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用的是目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。(參見教材81頁)
[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
四、計(jì)算題
1
[答案]
(1)2012年需要對(duì)外籌集的資金量=[(1000+4000+7000)/10000-(1500+2500)/10000]×10000×8%-10000×(1+8%)×10%×(1-60%)+80
=288(萬元)
(2)長期借款的籌資成本=90×5%×(1-25%)/(90-2)×100%=3.84%
債券的籌資成本=1100×6%×(1-25%)/(1020-20)×100%=4.95%
[解析]：
[該題針對(duì)“資金需要量預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]
(1)因?yàn)楸绢}中2011年的銷售收入最高，2007年的銷售收入最低，所以高點(diǎn)是2011年，低點(diǎn)是2007年。
�、倜咳f元銷售收入占用現(xiàn)金=(750-700)/(12000-10000)=0.025(萬元)
�、阡N售收入占用不變現(xiàn)金總額=700-0.025×10000=450(萬元)
或=750-0.025×12000=450(萬元)
�、�2009年需占用資金量=450+0.025×20000=950(萬元)
2009年需籌集的資金數(shù)額=950-750=200(萬元)
(2)總資金需求模型
�、俑鶕�(jù)2012年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和表3中列示的資料可以計(jì)算總資金需求模型中：
a=1000+570+1500+4500-300-390=6880(萬元)
b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31(萬元)
所以總資金需求模型為：y=6880+0.31x
�、�2012資金需求總量=6880+0.31×20000=13080(萬元)
�、�2011資金需求總量=12000-1500-750=9750(萬元)
2012年需要增加的資金=13080-9750=3330(萬元)
2012年外部籌資量=3330-100=3230(萬元)
或者這樣計(jì)算：
2012年需要增加的資金
=增加的資產(chǎn)-增加的應(yīng)付費(fèi)用和應(yīng)付賬款
=[1000+570+1500+4500+(0.05+0.14+0.25)×20000-12000]-[300+390+(0.1+0.03)×20000-(1500+750)]
=4370-1040
=3330(萬元)
2012年外部籌資量=3330-100=3230(萬元)
[解析]：
[該題針對(duì)“資金需要量預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
3
[答案]：2011年的稅前利潤=凈利潤/(1-所得稅率)=105/(1-25%)=140(萬元)
息稅前利潤=稅前利潤+利息費(fèi)用=140+60=200(萬元)
息稅前利潤=銷售收入×(1-變動(dòng)成本率)-固定生產(chǎn)經(jīng)營成本
200=1000×(1-變動(dòng)成本率)-200
變動(dòng)成本率=60%
如果增發(fā)股票，增發(fā)股份=300/10=30(萬股)
如果增加借款，增加利息=300×10%=30(萬元)
設(shè)每股收益無差別點(diǎn)銷售收入為S：
則：[S×(1-60%)-200-70-30)]×(1-25%)/200
=[S×(1-60%)-200-70]×(1-25%)/(200+30)
解方程：
每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入=1250(萬元)
由于預(yù)計(jì)的銷售收入1500萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入1250萬元，所以，應(yīng)該選擇增加借款的籌資方案，即選擇方案1。
[解析]：
[該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
五、綜合題
1
[答案]
(1)目前情況：
邊際貢獻(xiàn)=1000×(1-60%)=400(萬元)
稅前利潤=400-120=280(萬元)
(提示：全部固定成本和費(fèi)用=固定成本+利息費(fèi)用，故計(jì)算稅前利潤時(shí)，減掉120萬元之后，不用再減掉利息費(fèi)用了)
凈利潤=280×(1-25%)=210(萬元)
平均所有者權(quán)益=2500×(1-40%)=1500(萬元)
權(quán)益凈利率=210/1500×100%=14%
總杠桿系數(shù)=400/280=1.43
(2)追加實(shí)收資本方案：
邊際貢獻(xiàn)=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(萬元)
稅前利潤=540-(120+20)=400(萬元)
凈利潤=400×(1-25%)=300(萬元)
平均所有者權(quán)益=1500+200=1700(萬元)
權(quán)益凈利率=300/1700×100%=17.65%
總杠桿系數(shù)=540/400=1.35
由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率提高且總杠桿系數(shù)降低，所以，應(yīng)改變經(jīng)營計(jì)劃。
(3)借入資金方案：
邊際貢獻(xiàn)=1000×(1+20%)×(1-55%)=540(萬元)
利息增加=200×12%=24(萬元)
稅前利潤=540-(120+20+24)=376(萬元)
凈利潤=376×(1-25%)=282(萬元)
平均所有者權(quán)益=2500×(1-40%)=1500(萬元)
權(quán)益凈利率=282/1500×100%=18.8%
總杠桿系數(shù)=540/376=1.44
由于與目前情況相比，總杠桿系數(shù)提高了，因此，不應(yīng)改變經(jīng)營計(jì)劃。
(4)追加實(shí)收資本之后的利息=2500×40%×8%=80(萬元)
息稅前利潤=稅前利潤+利息=400+80=480(萬元)
或：息稅前利潤=540-[(120-80)+20]=480(萬元)
經(jīng)營杠桿系數(shù)=540/480=1.13
[解析]：
[該題針對(duì)“杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
2
[答案]
(1)方案一：
邊際貢獻(xiàn)=2×(200-120)=160(萬元)
稅前利潤=160-100-500×5%=35(萬元)
每股收益=35×(1-30%)/50=0.49(元)
總杠桿系數(shù)=160/35=4.57
方案二：
邊際貢獻(xiàn)=2×(200-100)=200(萬元)
稅前利潤
=200-120-500×5%-200×6%
=43(萬元)
每股收益=43×(1-30%)/50=0.60(元)
總杠桿系數(shù)=200/43=4.65
方案三：
邊際貢獻(xiàn)=2×(200-100)=200(萬元)
稅前利潤=200-120-500×5%=55(萬元)
每股收益=55×(1-30%)/(50+10)=0.64(元)
總杠桿系數(shù)=200/55=3.64
(2)令每股收益為零時(shí)的銷量為Q
方案一：
(3)①方案二風(fēng)險(xiǎn)最大，理由：方案二的總杠桿系數(shù)最大;
�、诜桨溉膱�(bào)酬最高，理由：方案三的每股收益最高;
�、廴翡N量下降至15000件時(shí)，方案三更好些，理由：若銷量下降至15000件時(shí)，采用方案三還有利潤(因?yàn)?5000大于14500)，而采用方案二則企業(yè)處于虧損狀態(tài)(因?yàn)?5000小于15700)，因此應(yīng)選擇方案三。
[解析]：
[該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]
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