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中級會計職稱《財務管理》復習資料：資本結構的含義
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資本結構的含義
資本結構是指企業(yè)資本總額中各種資本的構成及其比例關系。
提示:狹義資本結構下，短期債務作為營運資金來管理
(二)最佳資本結構
是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結構。
【例題·判斷題】最佳資本結構是使企業(yè)籌資能力最強、財務風險最小的資本結構。( )
【答案】×
【解析】最佳資本結構是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結構。
影響資本結構的因素
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影響因素 |
說明 |
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（1）企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率 |
如果產(chǎn)銷業(yè)務穩(wěn)定，如果產(chǎn)銷業(yè)務量能夠以較高的水平增長，企業(yè)可以采用高負債的資本結構。 |
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（2）企業(yè)的財務狀況和信用等級 |
企業(yè)財務狀況良好，信用等級高，債權人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務資本。 |
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（3）企業(yè)資產(chǎn)結構 |
擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票融通資金；擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動負債融通資金。 資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負債較多；以技術研發(fā)為主的企業(yè)則負債較少。 |
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（4）企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度 |
如果股東重視控制權問題，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資；穩(wěn)健的管理當局偏好于選擇低負債比例的資本結構。 |
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（5）行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期 |
產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風險低，因此可提高債務資本比重，發(fā)揮財務杠桿作用。 高新技術企業(yè)產(chǎn)品、技術、市場尚不成熟，經(jīng)營風險高，因此可降低債務資本比重，控制財務風險。 |
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企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風險高，在資本結構安排上應控制負債比例；企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風險低，可適度增加債務資本比重，發(fā)揮財務杠桿效應；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場占有率下降，經(jīng)營風險逐步加大，應逐步降低債務資本比重。 |
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（6）經(jīng)濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策 |
當所得稅稅率較高時，債務資本的抵稅作用大，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價值；當國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時，市場利率較高，企業(yè)債務資本成本增大。 |
【提示】從理論上講，最佳資本結構是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變動，動態(tài)地保持最佳資本結構十分困難。
【例題·單選題】處于優(yōu)化資本結構和控制風險的考慮，比較而言，下列企業(yè)中最不適宜采用高負債資本結構的是( )。
A.電力企業(yè)
B.高新技術企業(yè)
C.汽車制造企業(yè)
D.餐飲服務企業(yè)
【答案】B
【解析】不同行業(yè)資本結構差異很大。高新技術企業(yè)的產(chǎn)品、技術、市場尚不成熟，經(jīng)營風險高，因此可降低債務資本比重，控制財務杠桿風險。因此高新技術企業(yè)不適宜采用高負債資本結構。
【例題34·多選題】下列各項因素中，影響企業(yè)資本結構決策的有( )。
A.企業(yè)的經(jīng)營狀況
B.企業(yè)的信用等級
C.國家的貨幣供應量
D.管理者的風險偏好
【答案】ABCD
【解析】影響資本結構因素的有：(1)企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性;(2)企業(yè)的財務狀況和信用等級;(3)企業(yè)的資產(chǎn)結構;(4)企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度;(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;(6)經(jīng)濟環(huán)境的稅收政策和貨幣政策。
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