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2015年7月期貨考試教材：市場(chǎng)基礎(chǔ)
第一節(jié)期貨合約
一、期貨合約的概念
期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
二、期貨合約標(biāo)的選擇
(1)規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí)。
(2)價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁。
(3)供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。
三、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)
(1)合約名稱：注明合約的品種名稱及其上市交易所的名稱。
(2)交易單位/合約價(jià)值：交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量;合約價(jià)值是指每手期貨合約代表的標(biāo)的物的價(jià)值。
(3)報(bào)價(jià)單位：每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。
(4)最小變動(dòng)價(jià)位：在期貨交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。
(5)每日價(jià)格最大波動(dòng)限制：它規(guī)定了期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。每日價(jià)格最大波動(dòng)限制一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。
限制的確定取決于標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅大小。
漲停板=上一交易日的結(jié)算價(jià)+允許的最大漲幅
跌停板=上一交易日的結(jié)算價(jià)一允許的最小跌幅
(6)合約交割月份：某種期貨合約到期交割的月份。
(7)交易時(shí)間。
(8)最后交易日：期貨合約在合約交割月份中交易的最后一個(gè)交易日。
(9)交割日期：合約標(biāo)的物所有權(quán)轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉(cāng)合約的時(shí)間。
(10)交割等級(jí)：由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。
期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定替代品的質(zhì)量等級(jí)和品種。交貨人用期貨交易所認(rèn)可的替代品代替標(biāo)準(zhǔn)品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，收貨人不能拒收。
(11)交割地點(diǎn)：期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。指定商品期貨交割倉(cāng)庫(kù)時(shí)應(yīng)主要考慮倉(cāng)庫(kù)所在地區(qū)的生產(chǎn)或消費(fèi)集中程度，倉(cāng)庫(kù)的儲(chǔ)存條件、運(yùn)輸條件和質(zhì)檢條件等。
金融期貨交易需交易所指定交割銀行。
(12)交易手續(xù)費(fèi)：按照成交合約金額的一定比例或成交手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用，手續(xù)費(fèi)過(guò)高會(huì)增加交易成本，降低交易量，但可抑制投機(jī)。
(13)交割方式：分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割。
(14)交易代碼。
第二節(jié)期貨市場(chǎng)基本制度
一、保證金制度
(一)保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)
在期貨交易中，交易雙方按其買(mǎi)賣(mài)期貨合約價(jià)值的一定比率繳納保證金，用于結(jié)算和保證履約。
國(guó)際市場(chǎng)上保證金制度的特點(diǎn)如下。
(1)對(duì)交易者保證金的要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。
(2)交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)節(jié)保證金水平。
(3)保證金的收取分級(jí)進(jìn)行，分為會(huì)員保證金和客戶保證金。
(二)我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)
(1)對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率，保證金比率隨交割的臨近而提高。
(2)隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所逐步提高交易保證金比率。
(3)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時(shí)，相應(yīng)提高交易保證金比率。
(4)按結(jié)算價(jià)計(jì)算的連續(xù)若干個(gè)交易Et的價(jià)格累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所根據(jù)市場(chǎng)情況采取相應(yīng)措施。
(5)期貨合約交易異常時(shí)，按規(guī)定程序調(diào)整交易保證金的比例。
二、當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度
(1)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算并匯總。
(2)交易盈虧結(jié)算包括對(duì)平倉(cāng)頭寸盈虧和對(duì)未平倉(cāng)合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧的結(jié)算。
(3)對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。
(4)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。期貨交易所會(huì)員(客戶)的保證金不足時(shí)，會(huì)被要求及時(shí)追加保證金或者自行平倉(cāng);否則，其合約將會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。
三、漲跌停板制度
(一)漲跌停板制度的內(nèi)涵
漲跌停板制度又稱每日價(jià)格最大波動(dòng)限制制度，即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)的報(bào)價(jià)視為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交。
漲跌停板制度的實(shí)施可以減少價(jià)格波動(dòng)幅度，為實(shí)行保證金制度和當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算提供了條件。
(二)我國(guó)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)
我國(guó)期貨市場(chǎng)每日價(jià)格波動(dòng)限制設(shè)定為上一交易日結(jié)算價(jià)的一定百分比。
交易所對(duì)漲跌停板的調(diào)整一般具有以下特點(diǎn)。
(1)新上市的期貨合約，其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2倍或3倍。
(2)當(dāng)同方向連續(xù)漲跌停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。
(3)對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板取高值。出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，期貨交易所采取的措施如下。
(1)以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉(cāng)優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則。
(2)連續(xù)出現(xiàn)漲(跌)停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)實(shí)行強(qiáng)制減倉(cāng)。
四、持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度
(一)持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)
持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額;大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉(cāng)達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。
國(guó)際市場(chǎng)上持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)如下。
(1)根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制定和調(diào)整持倉(cāng)限額和持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。
(2)臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)降低。
(3)持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸和套利頭寸可向交易所申請(qǐng)豁免。
(二)我國(guó)期貨持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的特點(diǎn)
(1)交易所根據(jù)具體情況，分別確定每一品種每一月份的限倉(cāng)數(shù)額及大戶報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。
(2)投機(jī)頭寸達(dá)持倉(cāng)限量80%以上(含)時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告資金情況、頭寸情況等。
(3)市場(chǎng)總持倉(cāng)量不同，適用的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)也不同。
(4)按照合約在交易過(guò)程中的不同時(shí)期確定不同限倉(cāng)數(shù)額。
(5)期貨公司會(huì)員、非期貨公司會(huì)員、一般客戶適用不同標(biāo)準(zhǔn)。
五、強(qiáng)行平倉(cāng)制度
(一)強(qiáng)行平倉(cāng)制度的內(nèi)涵
強(qiáng)行平倉(cāng)是指按有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施，目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉(cāng)分為兩種情況：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng);二是期貨公司對(duì)客戶持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)。
強(qiáng)行平倉(cāng)包括以下兩種情形。
(1)因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
(2)因會(huì)員(客戶)違反持倉(cāng)限額制度麗實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
(二)我國(guó)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)制度的規(guī)定
出現(xiàn)下列情形之一，交易所、期貨公司有權(quán)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，未能在規(guī)定時(shí)限補(bǔ)足。
(2)客戶或會(huì)員持倉(cāng)量超過(guò)限倉(cāng)規(guī)定。
(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰。
(4)根據(jù)交易所緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)。
(5)其他情形。
六、風(fēng)險(xiǎn)警示制度
風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指期貨交易所認(rèn)為必要的可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書(shū)面警示、公告等制度中的一種或多種，以警示或化解風(fēng)險(xiǎn)。
七、信息披露制度
信息披露制度是指期貨交易所按照有關(guān)規(guī)定公布期貨交易有關(guān)信息的制度。
期貨交易所應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)方式發(fā)布下列信息：即時(shí)行情、持倉(cāng)量和成交量排名情況、期貨交易所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則規(guī)定的其他信息。
第三節(jié)期貨交易流程
一、開(kāi)戶
投資者應(yīng)選擇一個(gè)具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范、收費(fèi)比較合理的期貨公司。在我國(guó)，由中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱監(jiān)控中心)負(fù)責(zé)客戶開(kāi)戶管理的具體實(shí)施工作。
開(kāi)戶流程如下。
(1)申請(qǐng)開(kāi)戶，投資者可分為個(gè)人客戶和單位客戶。
(2)閱讀“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)”并簽字確認(rèn)。
(3)簽署“期貨經(jīng)紀(jì)合同書(shū)”。
(4)申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金賬號(hào)。
交易編碼是客戶和從事自營(yíng)業(yè)的交易會(huì)員進(jìn)行期貨交易的專用代碼，由12位數(shù)字構(gòu)成，前4位為會(huì)員號(hào).后8位為客戶號(hào)。
監(jiān)控中心應(yīng)為每一客戶設(shè)立統(tǒng)一的開(kāi)戶編碼，并建立統(tǒng)一開(kāi)戶編碼與客戶在各期貨交易所交易編碼的對(duì)應(yīng)關(guān)系。當(dāng)日分配的客戶交易編碼，期貨交易所應(yīng)當(dāng)于下一交易日允許客戶使用。
客戶在與期貨公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同之后，在下單交易之前，應(yīng)按規(guī)定繳納開(kāi)戶保證金。
二、下單
下單是指客戶在每筆交易前向期貨公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買(mǎi)賣(mài)合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。
(一)常用交易指令
(1)市價(jià)指令，它是最常用的指令之一，指按當(dāng)時(shí)市價(jià)即刻成交，成交速度快，一旦下達(dá)不可更改或撤銷(xiāo)。
(2)限價(jià)指令，指執(zhí)行時(shí)須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交。下達(dá)時(shí)必須指明具體價(jià)位。
(3)止損指令，指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行。
(4)停止限價(jià)指令，指當(dāng)市價(jià)達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)即變?yōu)橄迌r(jià)指令予以執(zhí)行。
(5)觸價(jià)指令，指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，以市價(jià)指令予以執(zhí)行。觸價(jià)指令與止損指令的區(qū)別在于：二者預(yù)先設(shè)定的價(jià)位不同，止損指令用于平倉(cāng)，觸價(jià)指令用于開(kāi)倉(cāng)。
(6)限時(shí)指令，指要求在某一時(shí)間段內(nèi)執(zhí)行的指令，否則自動(dòng)取消。
(7)長(zhǎng)效指令，指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。
(8)套利指令，指同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出兩種或兩種以上期貨合約的指令。
(9)取消指令，即要求將某一指定指令取消的指令。
(二)指令下達(dá)方式
指令的下達(dá)方式主要有書(shū)面下單、電話下單、網(wǎng)上下單3種。
三、競(jìng)價(jià)
(一)競(jìng)價(jià)方式
(1)公開(kāi)喊價(jià)方式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制(歐美期貨市場(chǎng))與一節(jié)一價(jià)制(日本)。
(2)計(jì)算機(jī)撮合成交方式(國(guó)內(nèi)期貨交易所)：價(jià)格優(yōu)先與時(shí)間優(yōu)先。撮合成交價(jià)等于買(mǎi)入價(jià)(BP)、賣(mài)出價(jià)(SP)和前一成交價(jià)(CP)中居中的一個(gè)價(jià)格。
開(kāi)盤(pán)價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，在每一交易日開(kāi)市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，采用最大成交量原則;在開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)中未成交的申報(bào)單自動(dòng)參與開(kāi)市后競(jìng)價(jià)交易。
(二)成交回報(bào)與確認(rèn)
客戶對(duì)交易結(jié)算單記載事項(xiàng)有異議的，應(yīng)在下一交易習(xí)開(kāi)市前向期貨公司提出書(shū)面異議。
四、結(jié)算
(一)結(jié)算的概念與結(jié)算程序
結(jié)算是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易結(jié)果進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。期貨交易的結(jié)算由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。我國(guó)期貨交易的結(jié)算見(jiàn)表3—1。
結(jié)算程序包括：①交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算;②期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算。
(二)結(jié)算公式與應(yīng)用
1.結(jié)算相關(guān)術(shù)語(yǔ)
(1)結(jié)算價(jià)(Settlement Price)是當(dāng)天交易結(jié)束后，對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行當(dāng)日交易保證金及當(dāng)日盈虧結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)。
(2)開(kāi)倉(cāng)、持倉(cāng)、平倉(cāng)。
2.交易所對(duì)會(huì)員的結(jié)算公式及應(yīng)用
(1)當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額計(jì)算公式
當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上-交易日交易保證金—當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金—出金—手續(xù)費(fèi)(等)
(2)當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式
商品期貨當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式如下。
當(dāng)日盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)—當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣(mài)出量]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)—買(mǎi)人成交價(jià))×買(mǎi)人量]+(上一交易日結(jié)算價(jià)—當(dāng)日結(jié)算價(jià))×(上一交易日賣(mài)出持倉(cāng)量—上一交易日買(mǎi)入持倉(cāng)量)
股票指數(shù)期貨交易當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式如下。
當(dāng)日盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)—當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣(mài)出手?jǐn)?shù)×合約乘數(shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)一買(mǎi)人成交價(jià))×買(mǎi)人手?jǐn)?shù)×合約乘數(shù)]+(上一交易日結(jié)算價(jià)—當(dāng)日結(jié)算價(jià))×(上一交易日賣(mài)出持倉(cāng)手?jǐn)?shù)—上一交易日買(mǎi)入持倉(cāng)手?jǐn)?shù))×合約乘數(shù)
(3)當(dāng)日交易保證金計(jì)算公式
商品期貨交易當(dāng)日保證金的計(jì)算公式如下。
當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉(cāng)總量×交易保證金比例
股票指數(shù)期貨交易當(dāng)日保證金計(jì)算公式如下。
當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉(cāng)總量×交易保證金比例
注：股指期貨交易的計(jì)算公式中，“成交價(jià)”與“結(jié)算價(jià)”均以“點(diǎn)數(shù)”表示。
3.期貨公司對(duì)客戶的結(jié)算
(1)逐日盯市結(jié)算方式
①平倉(cāng)盈虧(逐日盯市)=平當(dāng)日倉(cāng)盈虧+平歷史倉(cāng)盈虧。
對(duì)于商品期貨：
平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià))×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]平歷史倉(cāng)盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)一當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)一買(mǎi)入成交價(jià))×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]對(duì)于股票指數(shù)期貨
平當(dāng)日倉(cāng)盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià))×合約乘數(shù)×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]平歷史倉(cāng)盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià))×合約乘數(shù)×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]
�、诔謧}(cāng)盯市盈虧(逐日盯市)=當(dāng)日持倉(cāng)盈虧+歷史持倉(cāng)盈虧。
對(duì)于商品期貨：
當(dāng)日持倉(cāng)盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×賣(mài)出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)人成交價(jià))×交易單位×買(mǎi)入手?jǐn)?shù)]
歷史持倉(cāng)盈虧=∑[(上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×賣(mài)出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià))×交易單位×買(mǎi)入手?jǐn)?shù)]
對(duì)于股票指數(shù)期貨：
當(dāng)日持倉(cāng)盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×賣(mài)出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)人成交價(jià))×合約乘數(shù)×買(mǎi)人手?jǐn)?shù)]
歷史持倉(cāng)盈虧=∑[(上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×賣(mài)出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×買(mǎi)人手?jǐn)?shù)]
�、郛�(dāng)日盈虧-平倉(cāng)盈虧(逐日盯市)+持倉(cāng)盯市盈虧(逐日盯市)。
�、墚�(dāng)日結(jié)存(逐日盯市)=上日結(jié)存(逐日盯市)+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)(等)。
⑤客戶權(quán)益=當(dāng)日結(jié)存(逐日盯市)。
(2)逐筆對(duì)沖結(jié)算方式
①平倉(cāng)盈虧可按如下公式計(jì)算。
對(duì)于商品期貨：
平倉(cāng)盈虧(逐筆對(duì)沖)=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià))×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]
對(duì)于股票指數(shù)期貨：
平倉(cāng)盈虧(逐筆對(duì)沖)=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià))×合約乘數(shù)×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)]
�、诟�(dòng)盈虧可按如下公式計(jì)算。
對(duì)于商品期貨：
浮動(dòng)盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×賣(mài)出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià))×交易單位×買(mǎi)入手?jǐn)?shù)]
對(duì)于股票指數(shù)期貨：
浮動(dòng)盈虧=∑[(賣(mài)出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×合約乘數(shù)×賣(mài)出手?jǐn)?shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買(mǎi)入成交價(jià))×合約乘數(shù)×買(mǎi)人手?jǐn)?shù)]
�、郛�(dāng)日結(jié)存(逐筆對(duì)沖)=上日結(jié)存(逐筆對(duì)沖)+平倉(cāng)盈虧(逐筆對(duì)沖)+入金-出金-手續(xù)費(fèi)(等)。
�、芸蛻魴�(quán)益(逐筆對(duì)沖)=當(dāng)日結(jié)存(逐筆對(duì)沖)+浮動(dòng)盈虧。
(3)兩種結(jié)算方式的比較
�、僦鹑斩⑹惺且罁�(jù)當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，每日計(jì)算當(dāng)日盈虧;而逐筆對(duì)沖則是每日計(jì)算自開(kāi)倉(cāng)之日起至當(dāng)日的累計(jì)盈虧，得出的結(jié)果是最終盈虧。
�、谥鹑斩⑹袑�(duì)當(dāng)日盈虧進(jìn)行計(jì)算時(shí)，未平倉(cāng)合約的盈虧作為持倉(cāng)盯市盈虧，計(jì)人當(dāng)日結(jié)存;逐筆對(duì)沖對(duì)盈虧進(jìn)行計(jì)算時(shí)，未平倉(cāng)合約的盈虧作為浮動(dòng)盈虧，不計(jì)入當(dāng)日結(jié)存，一旦該合約平倉(cāng)，其平倉(cāng)時(shí)的浮動(dòng)盈虧即轉(zhuǎn)為平倉(cāng)盈虧，結(jié)算時(shí)浮動(dòng)盈虧歸零。
③兩者對(duì)歷史持倉(cāng)結(jié)算時(shí)，采用的價(jià)格不同。
兩種結(jié)算方式的共同點(diǎn)在于：保證金占用、當(dāng)日出入金、當(dāng)日手續(xù)費(fèi)、客戶權(quán)益、質(zhì)押金、可用資金、追加保證金和風(fēng)險(xiǎn)度等參數(shù)的值沒(méi)有差別;對(duì)于當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)的合約，盈虧的計(jì)算也相同。
對(duì)于商品期貨：
保證金占用=∑(當(dāng)日結(jié)算價(jià)×交易單位×持倉(cāng)手?jǐn)?shù)×公司的保證金比例)
對(duì)于股票指數(shù)期貨：
保證金占用=∑(當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)×持倉(cāng)手?jǐn)?shù)×公司的保證金比例)
五、交割
(一)交割的概念
交割是指期貨合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。
(二)交割的作用
交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。
交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證，它使期貨市場(chǎng)真正發(fā)揮價(jià)格晴雨表的作用。
(三)實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定
1.實(shí)物交割方式——集中交割和滾動(dòng)交割
集中交割也稱一次性交割，是指所有到期合約在交割月份最后交易日過(guò)后一次性集中交割的交割方式。
滾動(dòng)交割是指在合約進(jìn)入交割月之日，在交割月第一個(gè)交易日至交割月最后交易日前一交易日之間進(jìn)行交割的交割方式。
期貨交易所的交割方式見(jiàn)表3-2。
2.實(shí)物交割結(jié)算價(jià)
實(shí)物交割結(jié)算價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量的升貼水及異地交割倉(cāng)庫(kù)與基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)的升貼水。
(四)實(shí)物交割的流程
(1)交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。
(2)買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。
(3)增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。
(五)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單
標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指交割倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具并經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證，持有形式為“標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”。
標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的形式有倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單(最主要)和廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。
(六)現(xiàn)金交割
現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序及其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。
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