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高會實務(wù)：無風(fēng)險報酬率
高級會計師考試日趨臨近。考試離不開學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)離不開做題，大家在遇到疑問時可以到東奧答疑板提問，在高級會計實務(wù)中不留死角。更多相關(guān)信息請關(guān)注相關(guān)欄目！
【參考答案及分析】
1.宏達(dá)公司股權(quán)資本成本=4%+10%×1.2=16%
根據(jù)“債務(wù)與股權(quán)比率為1.5”可知，債務(wù)資本比重為60%，股權(quán)資本比重為40%
加權(quán)平均資本成本=16%×40%+8%×(1-25%)×60%=10%
2.收購后第一年宏達(dá)公司的息稅前利潤=600/(1-25%)+80=880(萬元)
收購后第一年年末宏達(dá)公司自由現(xiàn)金流量=880×(1-25%)+120-400-(220-200)=360(萬元)
3.收購后第五年年末宏達(dá)公司的價值(預(yù)測終值)=500×(1+5%)/(10%-5%)=10500(萬元)
宏達(dá)公司目前的總價值=360×(P/F，10%，1)+500×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，1)+10500×(P/F，10%，5)=360×0.9091+500×3.1699×0.9091+10500×0.6209=8287.60(萬元)
宏達(dá)公司目前的股票市值=8287.60-100=8187.60(萬元)
宏達(dá)公司目前的每股市值=8187.60/300=27.29(元)
由于收購價18元低于每股市值，所以，值得收購。
問題：
股權(quán)資本成本率的計算，題目中給出的是股票市場的風(fēng)險收益率，并不是風(fēng)險 溢價啊。不是應(yīng)該4%+1.2(10%-4%)嗎?
企業(yè)并購價值評估方法——收益法
股票市場風(fēng)險報酬率與風(fēng)險溢價是一個意思，都代表股票市場的報酬率減去無風(fēng)險報酬率只要帶風(fēng)險的都值得是股票市場的報酬率超過無風(fēng)險報酬率的風(fēng)險報酬率或者風(fēng)險溢價
針對以上回答，我還有點疑問，教材P349頁，例8-4中， 第三段“選取上證綜合指數(shù)和深證指數(shù)股票市場報酬率為10.62%，減去2004-2013年期間平均無風(fēng)險報酬率為3.65%，計算出市場風(fēng)險溢價為6.97%”。為什么例題里的市場風(fēng)險溢價沒有選用股票市場報酬率呢?而是要減去無風(fēng)險報酬率呢?
回答：
教材的例8-4這里的是股票市場報酬率，是包括了無風(fēng)險報酬率的。而上面老師說的是股票市場風(fēng)險報酬率，多了“風(fēng)險”二字，是不包含無風(fēng)險報酬率的，二者是不同的概念，請注意區(qū)分。
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